최근 발표된 미국 고용보고서는 노동시장의 속도 조절 신호를 담고 있지만, 연방준비제도(Federal Reserve)가 즉각적인 금리 인하에 나설 만큼 결정적인 근거는 되지 못한다는 평가가 우세하다. 고용 증가 폭은 이전보다 줄었으나, 전반적인 고용 여건이 급격히 악화됐다고 보기는 어렵다는 판단이다.
(이미지=라임저널) 고용 둔화 신호에도 연준 금리 인하 명분 부족…시장 기대 후퇴
이번 고용보고서에서 비농업 신규 고용은 둔화 흐름을 보였지만, 실업률은 여전히 역사적으로 낮은 구간을 유지하고 있다. 이는 기업들이 신규 채용에는 신중해졌지만, 기존 인력을 대규모로 감축할 단계는 아니라는 점을 시사한다. 노동시장이 급격한 침체 국면으로 진입했다고 단정하기 어려운 이유다.
임금 상승률 역시 완만해지고는 있으나, 연준이 목표로 하는 물가 안정 수준에 완전히 부합한다고 보기에는 부족하다. 서비스 물가와 직결되는 임금 압력이 여전히 남아 있어, 인플레이션 재점화 가능성을 완전히 배제하기 어렵다는 해석이 나온다. 이는 연준의 정책 판단에서 핵심 변수로 작용한다.
시장에서는 단순한 고용자 수 변화보다 노동 참여율, 평균 시간당 임금 상승 속도, 서비스 물가와의 연계성을 더 중요하게 보고 있다. 이번 보고서는 경기 둔화 가능성을 암시하지만, 침체를 확정하는 지표로 보기에는 부족하다는 평가가 지배적이다. 결과적으로 연준이 금리 인하에 나서기보다는 관망 기조를 유지할 명분을 강화한 셈이다.
연준은 한 번의 지표보다 누적된 데이터와 추세를 중시하는 정책 접근을 고수하고 있다. 고용 둔화 신호가 일부 나타났다고 해서 금융 여건을 성급히 완화할 경우, 자산 시장 과열과 인플레이션 기대 재상승이라는 부작용을 초래할 수 있기 때문이다. 이 같은 판단 아래 연준은 추가 지표 확인에 무게를 둘 가능성이 크다.
이에 따라 시장의 조기 금리 인하 기대는 다소 후퇴하는 흐름을 보이고 있다. 국채 금리는 하방 압력이 제한되고 있으며, 달러 흐름 역시 단기적으로 지지력을 유지하는 모습이다. 고용보고서는 경기 방향성에 대한 경고음을 냈지만, 연준의 정책 전환을 촉발할 ‘결정타’로 작용하기에는 아직 부족하다는 평가가 현재로서는 가장 설득력을 얻고 있다.