최근 미국 경제 지표는 긍정적 신호를 보내고 있다. 인플레이션이 완화되고 소비자 심리는 올해 들어 처음으로 반등했다. 고용시장도 전반적으로 안정적 흐름을 보이며 실업률은 4.2% 수준을 유지하고 있다. 다만 실업수당 청구 건수가 늘어나면서 고용시장에 서서히 냉기류가 감지되고 있다.

FRB, 미국 연방준비제도(Federal Reserve Board

그럼에도 불구하고 미국 연방준비제도(Fed)는 조기에 금리 인하에 나설 가능성이 낮다는 전망이 나온다. 월가 전략가들은 연준이 아직 확신을 얻지 못했다고 평가하며, 당분간 '대기' 전략을 유지할 것으로 본다. 클리블랜드 연은 총재 출신인 로레타 메스터는 "경기지표가 고무적이긴 하지만, 하반기에도 이 추세가 이어질 것인지는 미지수"라고 진단했다.

연준의 신중한 태도에는 도널드 트럼프 대통령의 관세 정책도 큰 영향을 미치고 있다. 지난 4월 ‘해방의 날(Liberation Day)’ 선언 이후, 전 세계를 대상으로 한 보복성 관세가 시장을 뒤흔들었다. 이후 일괄 관세는 일시 보류됐지만, 기본적으로 대부분 국가에 대해 10% 수준의 관세는 유지 중이다. 트럼프 대통령은 조만간 각국 개별 관세율을 통보할 예정이며, 캐나다와 멕시코는 여전히 펜타닐 관련 품목에 대해 별도 관세를 부과받고 있다.

한편, 미국과 중국은 무역 긴장 완화를 위한 새로운 이행안에 합의했으며, 트럼프 대통령은 시진핑 주석과의 최종 서명만 남았다고 밝힌 상황이다. 그러나 실질적인 세부내용이 부족하다는 지적도 많고, 예일대 예산연구소 분석에 따르면 중국산 제품에 대한 실질 관세율은 33% 수준에 이를 것으로 추산된다.

이처럼 관세 정책이 인플레이션과 고용, 성장률에 미칠 영향이 명확하지 않기 때문에, 연준은 섣불리 금리를 내리지 않을 것으로 보인다. 메스터는 "관세와 예산 법안이 경제에 미치는 파급 효과를 더 지켜봐야 할 시점"이라고 설명했다.

시장에서는 연준이 오는 9월 첫 인하에 나설 가능성을 70% 가까이 반영하고 있으며, 7월 인하 가능성은 25% 수준에 머물고 있다. 다가오는 연준 회의에서는 금리를 동결할 것이라는 예상이 지배적이다. 노스웨스턴 뮤추얼 웰스 매니지먼트의 수석 전략가 브렌트 슈트는 "9월 이전에 금리를 내리려면 고용시장이 뚜렷하게 악화되어야 한다"며, "관세 효과가 아직 완전히 반영되지 않은 만큼 인플레이션 리스크도 사라지지 않았다"고 강조했다.

요약하자면, 경제지표는 개선되고 있지만 정책 불확실성, 특히 트럼프 행정부의 관세 전략이 변수로 작용하고 있는 상황이다. 연준은 아직 확실한 인하 타이밍을 잡지 못했고, 시장은 ‘기대’와 ‘신중함’ 사이에서 균형을 유지하고 있다. 연준이 실제 행동에 나서기 전까지, 글로벌 금융시장은 잠복기에 들어섰다.

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